Кримсон Дайджест

Пользуюсь случаем ответить на несколько вопросов, которые пришли на почту, и которые в той или иной мере периодически повторяются в разных формах. Поехали. 1. Есть ли смысл в России заниматься стоимостным инвестированием (value investing)? Рынок - маленький, за ним - не следят, истории вроде НКНХ - отыграны. Ответ: Чистое стоимостное инвестирование - это занятие сильно на любителя. Причем не тол ...

Два диаметрально противоположных взгляда на ситуацию на рынке бриллиантов. На мой взгляд, это релевантно для тех, у кого Алроса в портфеле (или рассматривает Алросу для портфеля): Bloomberg о боли De Beers: "В этом году кризис распространился и на мировых алмазодобытчиков. Даже De Beers, которая диктует цены своей избранной группе клиентов, ужимается, поскольку клиенты, у которых есть проблемы, ...

Заметки на полях IPO Saudi Aramco 1. Тезис из исследования про стоимость добычи нефти в других странах, в том числе в России (который взбудоражил российские СМИ и общественность), на самом деле означает не "в России нерентабельная нефть", а "в России высокие налоги на добычу нефти". Поразительно, что этот факт стал столь шокирующим открытием для большого числа журналистов. 2. Bloomberg предлагае ...

ПС: Кстати, у дивидендных инвестиций (как и у ВДО и в меньшей степени классических облигационных инвестиций) есть важный психологический бонус (не я его заметил, но я с ним согласен), которой помогает вкладываться, несмотря на давление и рыночную конъюнктуру: приходящие дивиденды и купоны поднимают настроение и стимулируют идти дальше. Можно даже выстроить дивидендный и/или облигационный портфель ...

Лирическое отступление На мой субъективный взгляд самая важная (хотя и недостаточная для успеха) черта индивидуального инвестора — легкая мизантропия (тяжелая форма мизантропии — тоже ничего, но с ней жить не так приятно) Дело в том, что для индивидуалов одно из главных препятствий в плане наращивания капитала и социальной мобильности — это социальные ожидания. Банальный пример, не из сферы эко ...

Преимущества индивидуального инвестора над менеджером хедж-фонда (ПИФ и т.д.) Один из самых парадоксальных аспектов финансовых рынков заключается в том, что: а) у индивидуального инвестора есть несколько колоссальных преимуществ над институциональными игроками на финансовых рынках б) индивидуальные инвесторы этими преимуществами не пользуются, ибо они (прямо по Веблену) пытаются имитировать повед ...

Я уже много лет пишу, что сначала сверхнизкие, а потом и отрицательные процентные ставки в Европе, Японии, США обязательно приведут к тяжелым экономическим последствиям (и что воспроизводить их подход в России - это вредительство). Пока европейских и американских лягушек варят медленно (хотя те же самые желтые жилеты шли под резиновые пули не от хорошей жизни), но температура до точки обжига дойд ...

И не надо мне про "А вот в России!...". Я с удовольствием поговорю о России, но только после того как американские инфлюенсеры начнут массово втирать американским избирателям про "нам надо ориентироваться Кремль и строить здесь прекрасную Америку будущего". Кстати, вот за такое в США реально могут и посадить :)

Заметки на полях о «верховенстве права на развитых рынках» 15 лет назад, поздней осенью 2004 года, ваш покорный слуга заключил первую сделку на финансовых рынках. Я сразу начал с деривативов, и с тех пор успел поторговать на самых разных площадках самыми разными инструментами, и ни разу не пожалел об этом: трейдинг и инвестирование — жестокий, но крайне эффективный учитель. Парадоксальным образо ...

Всем желаю жирных и стабильных дивидендов!

Я тут увидел, что предлагает в качестве «дивидендного портфеля» одна российская финансовая структура https://imgur.com/a/0NRO9td Имя финансовой структуры не имеет значения, портфель — вполне валиден, и *все мои заметки на полях к этому портфелю носят исключительно субъективный характер и не являются рекомендацией покупки, продажи или воздержания от покупки или продажи конкретных финансовых инст ...

Корреспондент по глобальным финансовым рынкам Financial Times, Robin Wigglesworth, после публикации этого текста, написал: "я ненавижу себя за то, что я это написал". Что же могло так расстроить журналиста и заставить его ненавидеть себя? Вот этот материал: https://www.ft.com/content/a9d977ec-fa3c-11e9-a354-36acbbb0d9b6 - "Страховочные сети представляют собой загадку для инвесторов" - это если пе ...

Поясню насчет "старых денег" на российском рынке. "Старые деньги" — это не про прошлое, это — про будущее. Сегодняшние вложения, и уважаемые коллеги из канала "Высокодоходные облигации" приводят ( https://t.me/russianjunkbonds/630 ) совершенно правильный пример: "Сбербанк, на 10-15 лет, без плеча" (как я и говорил — "забыть на много лет о вложенных деньгах" - https://tt.me/crimsondigest/AW4S5IJ1FY ...

Попкорном можно запастись заранее.

Я смотрю на кейсы, которые используют для рекламы услуг пенсионных и финансовых консультантов. Видимо, предполагается, что потенциальный клиент должен почувствовать, что перед ним нечто статусное, прекрасное, престижное и вообще "захотеть быть как Вася". Типичный "Василий" из таких кейсов: 1. Хорошо зарабатывает 2. Гордится тем, что не является патриотом и требует, чтобы его сбережения, из кото ...

*_| Переслано из: Зубовский, 4 |_* Собрали небольшую подборку качественных авторских каналов наших коллег с РИА и Sputnik. Рекомендуем! Не нуждающийся в представлениях Армен Гаспарян — https://tt.me/ASGasparyan Наталья Лосева о жизни, реальной и виртуальной — https://t.me/sevenandmedia Вневременной и всегда актуальный ув. Виктор Мараховский — https://tt.me/vmarahovsky Все о спорте от Васил ...

Благодарю пресс-службу МИА «Россия сегодня» за упоминание моего скромного канала, и рекомендую вам посмотреть на каналы моих коллег по лучшему информационному агентству страны.

Вижу дискуссию у коллег ( https://t.me/angrybonds/2181 ) по поводу выбора между высокодоходными облигациями (ВДО) и дивидендными акциями. Хотелось бы высказать несколько соображений по этому поводу: Примечание: то, что идет ниже — это *только* для тех, кто готов *вникать* в инструменты, которые он/она покупает. 1. Асимметричные риски. Смотрите: даже если у эмитента высокодоходных облигаций все д ...

Продолжаю с интересом следить за изменением мейнстримного нарратива (зачем я это делаю можно прочитать тут -> https://tt.me/crimsondigest/AW3gJDclCMc ) Постепенно, важной темой ставится "удушение доступа к финансированию", с которым или уже сталкиваются или будут сталкиваться компании, которые (по меткому выражению блумберговского журналиста) "нажрались до упаду дешевых кредитов". Проведение пара ...

И последний критерий: "немодные". Российский рынок — немодный, ибо инвестировать в Россию — не модно даже в самой России. Инвестировать в нефтянку, золотодобычу, электрогенерацию, и хлебобулочные комбинаты — немодно в принципе во всем мире. Зачастую именно в немодных секторах и акциях лежит самая большая доходность. Кстати, дивиденды у российский акций — самые лучшие на глобальном уровне. Это — не ...

Если посмотреть на российский рынок акций со стороны, то выясняется, что значительная его часть идеально подходит под "критерии Гринвальда". Брюс Гринвальд — это своего рода легенда value investing. Он вообще-то инженер по образованию, но сейчас он профессор Колумбийского университета, New York Times называет его "гуру для гуру Уолл-Стрита", а Баффет как-то записал видеообращение с похвалой в ег ...

Информационные агентства, когда пишут о принятом сегодня в первом чтении проекте бюджета, концентрируются на макро-показателях: уровень профицита, заложенная в бюджет инфляция, прогнозная цена на нефть. Это — нормально, но самое интересное в процессе принятия бюджета заключается в усилиях Госдумы по изменению нескольких российских "бюджетных традиций", которые оказывают токсичное воздействие на эк ...

Если российских экономистов можно классифицировать исходя из их представлений о том чего России не хватает прежде всего (денег или мозгов), то с российскими политологами и "мозговыми танками" ситуация получается еще интереснее. Если смотреть со стороны, то классификацию нужно строить в зависимости от того как политолог и его команда реагирует на вопрос о том, хороша ли будет для страны некая реф ...

Каждые полгода аналитики МВФ публикуют специальный "Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности". Этот доклад тщательно изучается правительствами, центральными банками и частными финансовыми структурами всего мира, желающими ознакомиться с потенциальными рисками и избежать опасностей. Поскольку документ создается одной из главных организаций мировой финансовой системы, его язык и выводы ...

Российский экономический дискурс, к сожалению, очень легко описывается известной сценкой из мультика про Дядю Федора. Если говорить очень грубо, то «российские патриотические экономисты» (под этим термином я подразумеваю тех, которые не предлагают немедленно сдаться США, вернуть Крым, приватизировать Роснефть и совершить цивилизационное харакири во имя инвестиционной привлекательности) делятся н ...

Вывод: будущее мировой экономики представляется ведущим финансовым регуляторам планеты не очень розовым и наполненным рисками, которые в случае "детонации" приведут к последствиям, которые будут сравнимы с 2008 или хуже, чем 2008. Та реальность, о которой предупреждали "маргиналы и кремлевские пропагандисты" прорывается в официальный нарратив — это повод подумать о последствиях прорыва этой реальн ...

Я слежу за изменениями нарратива, особенно мейстримного, из-за того, что очень часто именно изменения нарратива о цене актива или целых классов активов предшествуют изменению их цены. Это с одной стороны. С другой стороны: самые лучшие инвестиции — это ситуации, в которых есть колоссальный разрыв между реальностью и тем, что он ней рассказывают в СМИ/блогах/в официальных речах и на экспертных тусо ...

В 1922 году банкир небольшого флоридского банка Марк "Пэт" Монро, который жил в маленьком городке Квинси, заинтересовался акциями компании Coca Cola, которая уже тогда производила довольно популярный напиток. Мистер Монро купил акции себе, и активно рекомендовал своим клиентам (это были в основном фермеры, которые выращивали табак) тоже покупать акции этой компании. Как вспоминает дочь самого бан ...

Я сторонник предположения, что все, кто прогнозируют мировую стагфляцию - правы. Начиная от Saxo и Deutsche Bank и заканчивая Гринспеном ( https://t.me/crimsondigest/764 ). Это значит, что вопрос инвестиций в инструменты, которые хорошо (или по крайней мере нейтрально) чувствуют себя во время инфляционных шоков (или даже инфляционного давления в стиле "лягушка в котле с медленно нагревающейся водо ...

Сегодня мне на почту присылают вопросы вот об этом тексте от Блумберга: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-10-15/putin-s-big-dollar-dump-cost-russia-8-billion-in-one-year Суть кратко: «В связи с программой сокращения доли доллара в золотовалютных резервах Россия недополучила примерно $7,7 млрд, сообщает Bloomberg.» Это реинкарнация старого текста (с измененными под конкретную дату ц ...

Фиксируем продолжение изменения нарратива (уже западного и мейнстримного) насчет ситуации в сланцевой отрасли. Если раньше всегда любой негатив сопровождался заверениями что денег им в любом случае дадут, а технологический прогресс обманет геологическую реальность (резко падающую добычу на скважинах), то сейчас Bloomberg ставит совсем другие оценки (которые, впрочем, не отражают даже близко сурову ...

Продолжаем тему глобального пенсионного кризиса. На этот раз одна картинка от Bloomberg: процент компаний, входящих в американский индекс Russell 3000 ("индекс широкого рынка США" - эдакий "срез" всех американских биржевых компаний, которые не являются совсем микроскопическими), у которых есть "дыра" в пенсионных обязательствах: https://pbs.twimg.com/media/EGeZDHnXUAAaolq 83% компаний с недофин ...

Два графика и одна новость о будущем пенсионном кризисе Два графика от "штатного маньяка рынков" газеты Welt, Holger Zschaepitz, который приводит рейтинги компаний с "финансовыми дырами" в пенсионном обеспечении сотрудников. Рейтинг относятся к компаниям в США и немецким компаниям, которые входят в индекс Dax. В американском топе фигурируют такие гиганты как General Electric - "дыра" в пенсионно ...

Financial Times, со ссылкой на собственные наблюдения и позицию Deutsche Bank, пишет о ползучей дедолларизации валютных резервов центральных банков: "Доллар США давно возвышается над мировыми рынками и финансами. Но в этом здании начинают появляться трещины. Выдающаяся роль доллара в государственных фондах и международной торговле очень сильна и вряд ли быстро исчезнет. Но последние данные МВФ о ...

Из свежего интервью Джима Роджерса вырисовывается интересный состав его инвестиционного портфеля. Цитирую по Markewatch: "Он [Роджерс] предсказывает, что доллар в конечном итоге будет переоценен и превратится в пузырь, и вот тогда старый инвестор, который в 1970-х годах основал Quantum Fund с миллиардером Джорджем Соросом, его продаст. «Я не очень хорош в тайминге рынка, но я ожидаю, что это прои ...

"Вести с полей Армагеддонщины" на этот раз приносят не банкиры, аналитики или журналисты, а самые авторитетные и мейнстримные международные финансовые организации. Начнем с новой главы МВФ, Кристалины Георгиевой, которая в своей программной речи указала пальцем на тикающую долговую бомбу, заложенную под фундамент мировой экономики: "Если произойдет серьезный спад, корпоративный долг, сопряженный ...

Главный "нефтяник" агентства Bloomberg, Хавье Блас заметил прекрасное: "Подразумеваемая дивидендная доходность BP приближается к 7%, а Exxon больше 5%. Royal Dutch Shell, который, если я не ошибаюсь, не уменьшал свои дивиденды после окончания Второй мировой войны в 1945 году, дает [дивидендную доходность] 6,5%" https://twitter.com/JavierBlas/status/1179674254096371712 замечу очевидное: речь иде ...

Сегодня какой-то прямо таки "скандинавско-саксонский парад медведей" в инфополе. Saxo Bank опубликовал очень негативный отчет-прогноз по доллару на следующий квартал. Отчет называется "Доллар-убийца" и читается как хороший триллер - https://www.home.saxo/-/media/documents/quarterly-outlook/q4-full-report-2019.pdf Читатели моего канала и колонки узнают несколько знакомых тезисов и фактов: 1. Т ...

Рейтер и Bloomberg о дедолларизации Роснефти: Рейтер: "Крупнейшая в РФ нефтяная компания Роснефть сделала евро основной валютой во всех контрактах на реализацию своей продукции на экспорт, включая нефть, нефтепродукты, нефтехимическую продукцию, сжиженный газ (СУГ) и побочные продукты нефтепереработки, следует из тендерной документации компании и информации трейдеров." https://ru.reuters.com/art ...

С тезисом про рост американского импорта невозможно не согласиться, а вот с тезисом о том, что американский пример и технологии на $100 миллиардов окажутся достаточными для того чтобы обвалить цены на нефтегазовые активы (и акции нефтегазовых компаний) во всем мире согласиться принципиально нельзя. Наоборот, президентство Уоррен и дефицит нефти в США (вместе с падением экспорта американского СПГ) ...

Пока Дональд Трамп угрожает организаторам импичмента "гражданской войной" (это не шутка, материал CNN на эту тему тут - https://edition.cnn.com/2019/09/30/opinions/trump-civil-war-tweets-make-america-less-safe-hemmer/index.html , моя колонка-комментарий на РИА Новости на эту же тему - https://ria.ru/20191002/1559330180.html ), воротилы Уолл-стрит готовятся к рискам, проистекающим из возможного пре ...

Вчера, в колонке на РИА я объяснил в каком контексте администрация Трампа запустила "вброс" о предстоящем принудительном делистинге китайских акций с американских бирж и введении ограничений на американские вложения в китайские компании. После вброса последовало официальное заявление Минфина США о том, что "пока" такие ограничения не рассматриваются, и, вероятно, вся суть информационной операции з ...

"Облигации на пути в никуда, как в 70-е годы" — продолжение банкета Хочу поблагодарить читателей за письма по поводу постинга о "возвращении 70-х" - https://tt.me/crimsondigest/AW1zrjltF78 Также хочу выделить два связанных вопроса, которые встречаются в письмах, и ответить на них здесь. 1: Будет ли стагфляция в России? Отразится ли она на рублевых инструментах? 2: Относится ли к российским рубл ...

Я бы предложил каждому инвестору в облигации (особенно валютные и длинные, но не только) внимательно и вдумчиво прочитать вот эту статью от старшего редактора отдела рыночной информации агентства Bloomberg, который написал ее, отталкиваясь от большого исследования Deutsche Bank о доходностях облигаций в разных фискальных и рыночных условиях. https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2019-09-24/ ...

Банк международных расчётов (Bank for International Settlements (BIS)) - так называемый "центробанк центробанков", а по сути "мозговой центр" международного банковского коммьюнити, опубликовал аналитический отчет, в котором проведены очень серьезные и неприятные параллели между нынешней ситуацией и кризисом 2008. Конкретно, в качестве "взрывчатого вещества" для следующего финансового кризиса, Ба ...

Не скрою, я получаю большое удовольствие, когда вижу, что происходит с "единорогами" - компаниями из сферы хай-тек, которые растут с бешеной скоростью, привлекают миллиардные инвестиции, создают кумиров-для-нердов (таких как Адам Ньюман (WeWork) и Илон Маск (Tesla)), и чья "рыночная капитализация" бесконечно используется в качестве доказательства того, что вот это и есть прекрасная экономика будущ ...

Прямо сейчас можно на практике увидеть разницу между "старой" и "новой" системой международных отношений. "Старая" система — по большому счету западоцентричная, и эффективное функционирование ее институтов во всем зависит от того насколько лидер (или лидеры) западного мира готовы соблюдать элементарные правила приличия и не превращать главные дипломатические площадки в сцены для безвкусных политич ...

Когда я пишу о "монетарном безумии", я подразумеваю три вещи: 1. Сверхнизкие процентные ставки (которые, как признают уже даже западные источники) убивают конкуренцию, усиливают неравенство и порождают массовую "зомбификацию" экономики. "Зомбификация" - это появление большого количества компаний, которые в приниципе не могут расплатиться со своими долгами, но еще могут их как-то обслуживать, при ...

*_| Переслано из: РИА Новости |_* "Массовые акции протеста в 156 городах и четыре миллиона участников митингов (а иногда и уличных боев) — очень серьезная демонстрация силы нового всемирного политического движения. К сожалению, несмотря на то, что в пятницу 100 тысяч человек в Берлине, 60 тысяч человек в Нью-Йорке, в основном молодых, горячих и не очень умных, митинговали (а в Париже еще и дралис ...

Ваш покорный слуга уже писал по поводу последствий попыток насадить "зеленую энергетику" со ссылкой на фундаментальное исследование McKinsey - https://t.me/crimsondigest/992 А сегодня на РИА Новости вышла моя колонка о "бравых солдатиках Греты Турнберг" (несчастного ребенка, из которого пытаются сделать "зеленую Жанну Д'арк), которые в количестве 4 миллионов биоюнитов маршировали по Берлину, Нью ...